24 марта децентрализованная биржа криптовалютных деривативов dYdX запустила программу обратного выкупа нативного токена DYDX, на которую направит 25% ежемесячных комиссионных доходов.
The first-ever $DYDX Buyback Program is here 🚨
Starting today, 25% of dYdX net protocol fees will be used to buy back DYDX tokens from the open market every month—reinforcing long-term commitment to the ecosystem.
More products. More growth. More value. pic.twitter.com/1XsD1uyb34
— dYdX (@dYdX) March 24, 2025
Таким образом команда намерена «укрепить долгосрочную приверженность экосистеме».
По данным DeFi-эксперта под ником Route 2 FI, доходы dYdX от комиссий составляют $17,5 млн в годовом исчислении. Таким образом на выкуп направят не менее $4,3 млн.
«Сообщество обсуждает возможность увеличения распределения обратного выкупа до 100% чистых разблокированных токенов DYDX с сокращением эмиссии на 50% с июня 2025 года, что делает ее одной из наиболее зрелых Perp DEX в пространстве», — отметил он.
На фоне анонса цена DYDX выросла на 7,9%. На момент написания монета торгуется на уровне $0,726, согласно CoinGecko.
Впрочем, модель выкупа токенов протоколами за счет собственных доходов не может предотвратить падение котировок и в целом является губительной. К такому выводу пришли аналитики Messari в свежем отчете.
The bear case for token buybacks https://t.co/ojg3twTtFf pic.twitter.com/3Ig0r57IML
— Messari (@MessariCrypto) March 20, 2025
Временное давление со стороны покупателей не может скрыть слабые фундаментальные показатели, а основополагающими по-прежнему остаются рост метрик и формирование нарративов, заключили они. Более того, избыточный капитал по итогу превращается в нереализованный убыток, требуя продажи монет по невыгодным ценам.
В качестве примеров аналитики привели проекты — Raydium (RAY), GMX (GMX), Gains Network (GNS) и Synthetix (SNX). Несмотря на то, что все они потратили миллионы долларов на выкуп собственных токенов, их стоимость резко обвалилась. SNX упал на 77%, GNS — на 76%, GMX — на 34%, RAY — на 26%.
RAY, GMX, GNS and SNX have programmatically bought back millions in tokens which are now worth way below cost.
This is the programmatic token buyback fallacy:
1. Irrelevant to price action which is driven by revenue growth and narrative formation.
2. When revenues are strong… https://t.co/c16eICFJPL pic.twitter.com/4G6wBFHcgF
— MONK (@defi_monk) March 20, 2025
В качестве альтернативы распределения капитала Messari назвали либо «рост любой ценой», либо распределение реальной стоимости держателям в форме стейблкоинов или топовых активов, как у veAERO или BananaGun.
С выводами аналитиков согласился младший партнер Pantera Capital Мейсон Найстром. Основной негативный эффект он видит в том, что вместо выкупа токенов по завышенным ценам протоколы могли бы направлять этот капитал для стимулирования фундаментального роста.
Найстром рекомендовал компаниям ориентироваться на долгосрочную перспективу, отдавая предпочтения стратегическим, а не программным выкупам. По его словам, это создаст большую ценность для держателей токенов.
